李振豪:资管新规对股市短期影响负面、长期利好

支付·头条 2017-11-28 12:28:44 10795字
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  【本期导读】11月8日,国务院金融稳定发展委员会正式成立,并召开第一次会议,仅仅一周之后的11月17日,一行三会联合外汇局起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,箭头直指资管业务,一直激起千层浪。银行、信托、基金、券商、保险等所有从事资管业务的金融机构都被列入监管范围,大一统的时代来临了!资管将从此告别野蛮生长吗?新时代的监管将如何深刻影响资管行业的发展?新规又将如何影响到金融机构的资管业务?对投资者来说,如何在资管新规下进行自己的投资?《金融界街会客厅》推出系列策划,解读资管新规背后的深刻逻辑。

李振豪

  【本期嘉宾】李振豪,现任星展银行财富管理部北亚区投资总监。2010年加入星展银行,致力于分析宏观及微观经济因素对投资市场及投资组合管理上的影响。经验范畴包括提供投资策略、金融产品开发及金融产品的尽职审查等。学术上,取得风险管理学的硕士学位,并同时拥有CFA,CFP,FRM及CAIA多个国际认可的专业资格。

  第一节 李振豪:资管新规是行业发展需求 加速国际接轨

  金融界:此次资管新规征求意见稿给您留下的最大的印象是什么?出乎意料吗?

  李振豪:我觉得没有什么意外,是应该有的东西,出台只是一个时间的问题。因为在一个发展的金融市场里面,一些粗放式的发展是不太健康的,需要一些制度规范一个行业的发展。

  金融界:此次征求意见稿的出台,对资管行业来说意味着什么?是否抓住了痛点?诠释了怎样全新的监管理念?

  李振豪:我觉得是好的事情。因为就像在经济学里面说的良币驱逐劣币,就是一些好的东西把一些坏的东西推出来。一个行业的发展,对所有的生态来说,也是有好的、有坏的。如果有一些规矩把一些不良的东西推出来,只有一些好的东西进去的时候,它才会发展得比较大。

  最重要就是,国内的资产管理行业和国际上接轨,与国际上更大的金融市场连接起来,也是需要的。此外,从投资者需求层面来看,中国是世界第二大经济体,发展到现在,一个金融的需求,资产管理需求,有一个扩大是一个很正常的。因为有钱了,中产的数量上升的时候,就需要这个行业去发展。所以,现在出台是一个好的事情。

  还有一点就是,如果MSCI在2018年5月份把A股纳入MSCI新兴市场指数,在加入之前,MSCI就中国A股部分的需求,倒逼着中国的改革加速一点。所以现在出台某一部分也是MSCI在里面的推动,改革的方向和国际去接轨的一个需求。

  第二节 李振豪:在国内很大发展空间的时候 做一些监管是好事情

  金融界:这些年以来,资管行业飞速发展,已经突破110万亿大关,“野蛮生长”背后是什么?

  李振豪:也是刚才说的需求,因为你看到国内不论是炒房还是炒股,是一个财富增长的方向,当财富多了的时候,就是需求需要带动的,就好像是我们国内的一个机构系统。

  金融界:此次监管新规是否对过去的野蛮生长,会形成一定的影响?是否会一定程度上影响到资管行业的发展?

  李振豪:我觉得这是把一个没有精确规矩的发展,分到一个窥管之中的过程。因为好像刚才我比喻的一个机构系统,如果每一个人也开一个机构系统的时候,哪些钱在哪付,还有就是中间的交易可能有风险,所有的这个东西。所以如果在金融里面,买股票也好,买楼房、其他东西也好,也有一个目标方向去发展。参考在外国,比如2008年美国的金融海啸,也是过了很大的风险之后,才去定了一些规矩去控制这个投资需求。所以我觉得,如果在国内一个很大发展空间的时候,没有发生很大的风险之前,做一些监管是好的事情。

  第三节 李振豪:银行不是最大受惠者 打破刚性兑付有利于投资者教育

  金融界:此次征求意见稿的出台,对基金、信托、银行、券商、保险等有资管业务的金融机构,谁的影响最大?

  李振豪:我觉得基金、信托、银行等一些公司,全都是同一个圈里面的,那个生态系统是同一个生态圈里面,没有哪一个是比较大的影响,是全都受影响,也是在往后的发展去监看。

  金融界:有观点认为,此次资管新规中,受益最大的是银行,特别是打破刚性兑付,是把风险转嫁给投资者,您如何看待这种观点?

  李振豪:如果说银行方面,它是不是最大的受惠者,我不觉得这一点,因为银行其实在金融圈里面是一个中间的行业,很多的银行也是没有自己做的产品,它也是代理一些不同的基金公司、保险公司的产品,在银行里面销售,它不是自己做这个产品。所以如果从刚性兑付来说,不应该是银行的一个受惠。因为这个刚性兑付里面也包括投资者积极的驾驭,也需要知道不明白的东西就不要买了,也不要投资了。

  所以,如果说银行是受惠,我觉得反过来是保护投资者,还是保护中间人,是一个好的方向。因为如果产品里面,你进到一个好的风险保护的时候,中间人面对的风险是小的,投资者也会小的。所以,投资者需要知道,因为赚钱是一定有风险的,这是一个很简单明白的事情。因此,如果投资者教育这块,可以透过刚性兑付反过来给投资者做一些教育,这也是一个好的开始。

  对于投资者来说,我觉得打破了刚性兑付,当然需要别的东西去补充,因为这一个指导意见大部分也是对于基金、证券、保险的产品那一块多一些监管,但是对于中间的销售的过程,还有就是投资者的方面,里面没有太多的指导方向。比如,香港做一个销售之前呢,需要做很多的风险评估,做很多销售里面的风险表达,在这里面没有特别的提到。所以对于投资者层面,不但是刚性兑付这一个简单的要求,还有就是往后的制衡能力的问题,需要多一点的尺度,才可以完全地保障投资者的利益。

  第四节 李振豪:资管新规有利于市场分流 给投资者更好选择

  金融界:从征求意见稿看,打破刚性兑付、除套利、去通道被正式提上文件,这对资管市场来说意味着什么?对市场有哪些好处?

  李振豪:我觉得是有好处的。因为如果完成了打破刚性兑付、除套利、去通道的时候,资管市场作为一个分流,参考香港、国外的经验,它会分流到不同的风险水平,不同的产品。比如香港有不同的对冲基金、零售的基金,还有货币基金,基金分流,对于投资来说是好事。因为我的比喻就是,你争取一个产品里面,有很多不同的辣,辣的东西有大辣小辣中辣,给客户知道辣的程度就可以了,不应该因为投资者不喜欢辣就全都不做。因为也有投资者喜欢辣的,不可以不给他选择了。所以我觉得把一个资管市场分流,一些做辣的,一些做不辣的,给客户做一个选择,是一个好事。

  第二个就是,刚才说的一个生态圈里面,如果你在最上层里面分流了,下面的中层、下层也会分流,比如保险有很多不同的保险的意见,有一些是投资的保险,有一些是纯粹的保险,也是分流了。给客户知道保险产品,也有的选择。

  最后就是销售的管理,银行也是中间人,它只是销售人,说给客户知道产品就可以了,因为最后决定买与不买也是投资者。我觉得这个资管市场有制度的时候,这个生态圈就会越来越发达,越来越分开不同的产品,百花齐放。

  第五节 李振豪:对债市、股市短期影响负面、长期利好

  金融界: 2015年股灾后来查到很多钱通过银行理财、伞型信托等渠道进入股市,虽然后来被查处,但是其实私下里一直有这样的操作,此次严格监管是否完全切断了这条路?对债市,对股市会带来哪些影响?

  李振豪:对债市、股市的影响短时间是负的,但是长时间是正的。如果一个监管出台的时候,一些不好的就很自然地被监管去掉了。短时间内,对债券股票市场会有一定的受影响,因为在这两个市场也有一部分是不良的炒作资金,现在监管就会把这些去掉。但是长时间来看,给市场一个信心,可以吸引外国的基金、投资者进入市场。

  金融界:此次征求意见稿的出台有什么意义?

  李振豪:我想这个意义就是更有利于长线发展,在资本市场没有开放之前,不想在国内引爆一些风险之前的重要的目标。因为在国内的中产,有钱的人越来越多,相比世界来说,也是一个前面、前列的位置。但是我们也知道,现在国内资本市场还没开放,在还没开放的市场之前,在国内之间炒来炒去也是国内的一些产品,没有可以走出去的资本市场。所以,在国内还没出现一个很大的风险之前,做一个管控,我觉得在资本没开放之前是一个好事。

  第六节 李振豪:市场会越来越复杂 保障自己要多学习

  金融界:对投资者来说,面对新的资管业务监管模式,他们需要做哪些准备?您会给他们哪些建议?

  李振豪:我觉得投资者需要知道短时间是风险比较高,但是长时间来说,业务的发展是很好的,需要长一点的时光,另外一个就是希望水清无鱼嘛,浑水就去摸鱼,就是混乱的时候才会有这一个盈利,但是如果全都是浑水的时候,河流里面的生态就不好。

  另外,在政府的指导意见里面,其中管理的规矩,最终保障自己的也是自己的学习的能力。所以,买的时候你不投机,赚钱需要用功,需要看、学习,才可以赚到钱。 之后的市场只会越来越复杂,发展之后市场只会越来越百花齐放,越来越多产品,如果只是停留在一点的时候,风险机会越来越高。所以保护自己,学多一点,看多一点,这是最重要的。

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